Hai, Rủi ro 1 - napthe

calendar Apr 16, 2025 · 7 phút đọc · napthe  ·
Chia sẻ trên: linkedin copy

Những ai theo dõi blog hoặc trang công khai của tôi đều biết rằng hiện tại tôi đang nắm giữ cổ phiếu của Bilibili. Vào tháng 9 năm ngoái, tôi đã mua vào với giá chưa đến 14 nhân dân tệ, và sau đó thanh lý ở mức hơn 22 nhân dân tệ ngay sau Tết Nguyên đán, thu về lợi nhuận khoảng 60%. Sau đó, Bilibili đã đi ngang trong một thời gian dài. Tôi lại tái đầu tư ở mức khoảng 21 nhân dân tệ, rồi nó tăng lên mức cao nhất là 29,28 nhân dân tệ. Tuy nhiên, do ảnh hưởng của đại dịch, giá cổ phiếu sụt giảm, và tôi tiếp tục mua thêm ở mức khoảng 25 nhân dân tệ, với chi phí bình quân hiện tại là 23,415 nhân dân tệ.

Tôi đã mong chờ báo cáo tài chính ngày 17 tháng 3 của Bilibili, nhưng thật bất ngờ khi cổ phiếu lại giảm mạnh sau khi báo cáo được công bố. Vậy hãy cùng xem xét những điểm sáng và rủi ro từ báo cáo này, liệu Bilibili còn đáng để nắm giữ hay không?

Điểm sáng và rủi ro từ báo cáo tài chính

Dưới đây là các chỉ số cốt lõi của Bilibili trong sáu quý gần nhất:

!Bilibili Chỉ số!

Một, Điểm sáng:

  1. Tỷ lệ doanh thu từ trò chơi liên tục giảm xuống, điều này cho thấy khả năng chống chịu rủi ro và tính chắc chắn trong kết quả kinh doanh đang tăng lên.
  2. Doanh thu từ phát trực tiếp và dịch vụ gia tăng đạt mức 5,71 tỷ nhân dân tệ vào quý 4 năm 2019, tăng trưởng 182% so với cùng kỳ, rất ấn tượng. Điều này có mối liên hệ chặt chẽ với sự tăng trưởng của người dùng trả phí.
  3. Dù quy mô của doanh thu từ quảng cáo và thương mại điện tử còn nhỏ, nhưng tốc độ tăng trưởng cũng rất tốt.
  4. Lợi nhuận gộp đạt mức cao kỷ lục, đạt 22,96%.

Hai, Rủi ro:

  1. Một số chỉ số hoạt động như số lượng bài đăng trung bình hàng tháng của UP chủ và số lần tương tác trung bình hàng tháng của người dùng đã giảm xuống.

Một số suy nghĩ

Điểm sáng và rủi ro trong báo cáo thực tế là có mối liên quan mật thiết với nhau. Chiến lược của Bilibili trong năm 2019 là "phá vỡ giới hạn" (breakthrough).

Liệu chiến lược phá vỡ giới hạn có thành công không?

Chiến lược "phá vỡ giới hạn" không phải là đúng hay sai, mà chỉ là một lựa chọn - giữa việc duy trì làm cộng đồng nhỏ hoặc phục vụ nhiều người dùng hơn. Thực tế, kể từ khi Bilibili huy động vốn và niêm yết trên thị trường chứng khoán, họ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc "phá vỡ giới hạn" và nỗ lực để thành công.

Từ kết quả có thể thấy, chiến lược này đã rất thành công, với bốn điểm nổi bật sau:

  1. Buổi lễ đêm giao thừa của Bilibili đã đạt được thành công kép về mặt danh tiếng và lượt xem, khiến các chương trình Tết Nguyên đán của các kênh truyền hình lớn phải xấu hổ. Xu hướng cổ phiếu sau buổi lễ này cho thấy sự chấp nhận của thị trường vốn.
  2. Việc ký hợp đồng với streamer nổi tiếng Feng Timo và giành quyền phát sóng giải đấu Liên Minh Huyền Thoại đã gây ra sự tranh luận và chú ý rộng rãi trong ngành.
  3. Ngày càng nhiều nhà sáng tạo nội dung tự do tham gia Bilibili và nhanh chóng đạt được sự quan tâm và lưu lượng truy cập cao. Ví dụ, tài khoản Half Buddha đã thu hút hơn 2,3 triệu người theo dõi chỉ trong vòng 4 tháng kể từ khi mở kênh.
  4. Nhiều thương hiệu bắt đầu sử dụng Bilibili để marketing. Ví dụ điển hình là sự kiện "Dingding cầu xin tha thứ", đã trở thành cơ hội để Dingding tích cực tham gia vào cộng đồng Bilibili, dẫn đến việc các thương hiệu khác cũng bắt đầu chú trọng đến marketing trên nền tảng này.

Nếu như buổi lễ đêm giao thừa và các sự kiện ký kết chỉ là những chiến dịch marketing mang tính chất một lần để giúp người dùng bên ngoài biết đến sự tồn tại của Bilibili, thì sự tham gia của các nhà sáng tạo nội dung và thương hiệu lại tạo nên một vòng lặp lành mạnh - càng có nhiều người tham gia sẽ càng có nhiều người dùng và lưu lượng truy cập, và ngược lại, càng có nhiều lưu lượng truy cập sẽ càng có nhiều người tham gia.

Năm 2020 có thể là năm bùng nổ của các nhà sáng tạo nội dung video, và Bilibili dường như là nền tảng hàng đầu. Tôi tin rằng nội dung của Bilibili sẽ ngày càng phong phú hơn và người dùng sẽ đa dạng hơn.

Hai rủi ro chính của chiến lược phá vỡ giới hạn

Một, Về tu vi ngay sản phẩm: Việc người dùng mới tham gia vào cộng đồng không làm giảm chất lượng tổng thể của người dùng. Người dùng luôn theo dõi nội dung và UP chủ, mỗi loại nội dung chuyên biệt và mỗi UP chủ đều là một cộng đồng nhỏ, nơi mọi người vẫn có thể tận hưởng niềm vui.

Chìa khóa là làm thế nào để thu hút thêm nhiều UP chủ vào hệ thống. Cách duy nhất là hỗ trợ UP chủ phát triển và kiếm tiền. Trong một cộng đồng nhỏ, UP chủ có thể sống nhờ lòng đam mê, nhưng khi chuyển sang cộng đồng đại chúng, cần phải giải quyết vấn đề sinh kế của họ.

Việc giúp UP chủ kiếm tiền cũng liên quan đến mô hình kinh doanh của chính Bilibili.

Hai, Về thương mại: Theo cấu trúc doanh thu hiện tại, mặc dù tỷ lệ doanh thu từ trò chơi đang giảm xuống, nhưng ngắn hạn nó vẫn là nguồn thu nhập chính của Bilibili.

Từ các hành động gần đây của Bilibili (ký hợp đồng với Feng Timo và giành quyền phát sóng giải đấu Liên Minh Huyền Thoại), có thể thấy Bilibili đang đặt cược vào phát trực tiếp. Trong hai năm tới, phát trực tiếp và dịch vụ gia tăng sẽ là động lực tăng trưởng doanh thu chính của Bilibili.

Tuy nhiên, tôi cho rằng hai hướng này không phải là tương lai của Bilibili. Trò chơi có xác suất thấp và phát trực tiếp có giới hạn tăng trưởng. Hai hướng này cũng ít liên quan đến nội dung PUGC (Professional User Generated Content) và UP chủ không thể tham gia sâu.

Tương lai của Bilibili nên giống như YouTube với mô hình quảng cáo + thương mại điện tử + thành viên. UP chủ có thể j88 online kiếm tiền thông qua chia sẻ quảng cáo và bán hàng trực tiếp, tham gia sâu vào hệ sinh thái thương mại.

Bilibili đã bắt đầu thử nghiệm với quảng cáo và thương mại điện tử, nhưng mô hình quảng cáo đòi hỏi xây dựng công nghệ quảng cáo và hệ sinh thái nhà quảng cáo, cần thời gian tích lũy lâu dài. Google cũng mất một thời gian dài để xây dựng hệ sinh thái YouTube. Vì vậy, trong ngắn hạn, Bilibili vẫn phải dựa vào trò chơi và phát trực tiếp để tạo ra dòng tiền.

Một bên là trò chơi + phát trực tiếp tạo ra dòng tiền, một bên là mở rộng mô hình quảng cáo + thương mại điện tử + thành viên, liệu có iwin68 club thành công hay không thì chưa rõ, nhưng tôi tin rằng hướng đi này là đúng đắn. Với mức giá hiện tại, tôi vẫn tiếp tục nắm giữ và quan sát.